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基金发行大规模扑街,行情在绝望中诞生,抄底机会来了?

09 . 20 - 2018

图片来源:视觉中国

    

    

文/赵十一



市场情绪已经降至冰点,今天A股再遭全线杀跌,下跌个股超过2900家,而创业板更是跌破1400点,创下四年新低。


当然最惨的不是A股投资者,是公募基金。


9月4日,安信旗下一支新成立的基金发布公告称,至募集结束,5天共募集1002.63万元。发行期间,除了安信基金本身认购了1000万以外,只有4位外部投资者认购了2.6万元。


9月7日,长江乐逸定开债基公告称基金合同无法生效,它也因此成为年内第23只募集失败的基金。这再次刷新单年度基金募集失败数量的纪录。


据统计,公募有史以来募集失败基金共32只,今年以来募集失败数量占到了历史总数的71.88%。可见市场真的是天寒地冻,投资者心态已经由崩溃转向佛系了。


从明天起,做一个幸福的人,远离市场,好好上班……




通常来讲,基金发行冰点意味着市场见底。


从过去A股市场见底的经验来看,几乎每轮市场底部都伴随着投资者情绪低迷,甚至出现了很多基金发行失败。


从各个指标来看,A股底部特征也比较明显。



首先,从长周期角度来看,以上证指数来衡量,从998点、1664点、1849点到2638点,A股的历史性底部不断抬升,理论上下面没有多少空间。


其次,A股目前估值处于历史最低位。统计发现,截至昨日,上证50最新动态市盈率仅为9.27倍,沪深300最新动态市盈率仅为10.7倍,A股最新估值为14.2倍,均低于大盘998点、1664点、1849点时的估值。


相对于美国道指20倍市盈率、标普500指数23倍市盈率、纳斯达克指数55倍市盈率,A股的估值依然偏低。


同时,在当前投资者因恐慌而不敢入场时,多家基金公司旗下产品均有基金经理开启了百万元资金的跟投模式。



今年以来全球投资者对中国股市和债市的投资规模创下新高。今年以来,北上资金累计净流入2320.98亿元,高于2017年全年的购买规模人民币1997亿元。


外资的流入在很大程度上是因为中国市场被纳入全球主要的股票和债券指数,而此前MSCI明晟将把备受关注的新兴市场指数中的中国股票权重提高一倍,也为外资带来信心。



所谓行情总是在绝望中诞生、半信半疑中成长、欢乐声中消亡。现在除了乐观的外资,国内的投资者的绝望毋庸置疑,那么A股是不是可以抄底了?并非如此!


首先经济下行风险仍在。历史来看,市场底也是经济底,如2005年6月,股票市场和CPI几乎同时见底,但是股票市场比CPI更早快出底部,2008年10月也是类似的情况。2013年6月和2016年1月,市场见底时,经济增速也处于底部。


但现在的问题是,现在经济到底处于底部,还是一个阶段性高点?虽说中国在放水刺激基建投资,但是这次投资能否替代房地产对经济的拉动作用依然充满未知。


其次,股市缺乏增量资金。上海证券交易所统计年鉴:整个2017年沪市中的个人投资者贡献了相当于机构投资者5倍的交易额,占到了总交易量的近八成,却只获得了不足机构30%的盈利,在总盈利中的占比还不到一成。


也就是说,散户才是股市崛起的主导力量。现在股市中仅存的散户已经被收割的皮毛不剩,而另一部分之所以没在股市中折戟,是因为他们被房地产收割了。


以往股市崩盘能够起死回生,很大一部分原因是中国人喜欢储蓄,大家手里都有闲钱。这一轮房地产牛市直接导致我国居民杠杆率飙升,大家手里都没钱了。



我们看到截至6月末,26家A股上市银行涉房贷款余额合计25.92万亿元,在这些银行总贷款中的占比接近31.4%。其中,个人房贷总额突破20万亿元。


20万亿,不知道大家要还多少年,股市还指望增量资金?难!


未来A股会好吗?



之前我们强调过很多次,A股内部问题不解决,很难有所作为,尤其是退市等制度建设,现在来看,这个问题依然是任重道远。


随着A股的一路下跌,今年以来,“国资系”在A股市场开启大手笔、高频率扫货模式。


截至目前,包括国资委、地方政府、中央事业单位在内的“国资系”主体正在参与或已经完成了20余家A股上市公司的控制权交易,总市值超过1200亿元!这还只是刚刚开始。


对于国资频频出手,有人是这样解读的:一方面帮助上市公司纾解了流动性困难和债务压力,另一方面,对于国企平台来说又完成了产业布局,可谓双赢。


感觉说的很有道理,但仔细想想又好像不太对。上市公司流动性困难和债务压力是谁造成的?以后A股上市公司“国有化”之后,退市该怎么退,监管该怎么管,谁能管?这样一来,A股会好吗?


此外,除了A股自身的问题,外部风险不容忽视,新兴市场抛售潮已经由货币扩至股市!


MSCI新兴市场货币指数已跌至一年以来新低,目前新兴市场不但要面对美国没有量化宽松,更要面对每隔3个月就上调利率,导致流动性被加速破坏,融资成本大增令外债众多的新兴经济体备受困扰。


未来,如果美联储局不放慢收紧货币政策速度,市场可能会出现更大动荡,历来跟跌不跟涨的A股也难以独善其身。

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