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海底捞也将登陆港股 内地企业为何扎堆赴港上市?

09 . 26 - 2018

图片来源:视觉中国



文/任包



继小米、美团点评等成功登陆港交所后,本周港交所又迎来两家重量级企业,一个是有着餐饮界“航空母舰”之称的海底捞、一个被誉为“并购之王”的华兴资本。


这两年赴港上市的企业特别多,像我们耳熟能详的小米、美团点评、猎聘网、平安好医生、映客、中国铁塔、碧桂园服务、汇付天下等,赴港上市一时间已经成为了一股潮流。


根据WIND的统计数据显示,2018年上半年总计257起递交港股IPO申请案例,较2017年同期同比增长33.16%。2018年上半年总计101家企业在港上市,2017年上半年总计69家企业在港上市,同比增长46.38%,其中中资股19家,其中6月份上市的中资股达到10家,上升趋势异常明显。

 


毕马威预计,香港有望在2018年成为全球最大的IPO市场,到今年年底,香港新股发行总额将超过3000亿港元(合384亿美元),是去年IPO总额1226亿港元的两倍多。


值得一提的是,在今年的7月12日这天,因为有8家上市公司要上市敲锣,结果“锣”都不够用了,最后没办法,挤一挤吧,两家公司合敲一个锣。这不是段子,这是真事儿。


为什么企业扎堆赴港上市呢?最直接的原因就是,国内IPO审核趋严,受审企业纷纷临阵撤退。


截至9月21日,发审委总共审核了147家企业首发申请,其中有83家企业获通过,过会率仅为56.46%,低的可怜。

 


对于目前的A股来说,其上市规则是有盈利性要求的,而对于大多数互联网科技公司来说,因为早期发展阶段资金投入量大,所以很难在上市之初就获得足够的利润,就比如说根据小米的招股说明书现实,小米在2017年的净利润是-438.89亿元。


美团点评在2015~2017年期间,每年分别亏损105亿元、58亿元、189亿元,在现有规则下,他们不可能在A股上市。


相比之下,香港的融资环境就比较宽松,上市较为容易。况且,为了迎接内地互联网企业,香港特意修改上市规则允许AB股模式。



同股不同权模式就是把上市公司发行的股份分A类和B类两种模式,公司创始人以及一些高管所持有的A类股份可以一股投多票(比如小米的A类股份就是一股10票);而普通股东所持有的B类股份只能一股一票,这种架构的好处就是可以保证公司创始团队拥有对企业的绝对控制权。


因为对于很多新兴的互联网公司来说在上市之前往往都经历了N轮融资,这样一来公司的创始人的股权就会被稀释,搞不好企业都会易主,可以试想一下自己辛苦打下的江山怎么能落入他人之手。



在2014年痛失阿里巴巴之后,港交所就开始反省自己,并不断调整规则。今年4月30日,港交所终于修改了上市规则,采取了AB股(同股不同权)模式,这样一来美股市场相比港股市场最大的优势也就没了,这也为很多企业赴港上市进一步扫清了障碍。


另外,美国市场对于中概股的热情也开始下降,中概股频遭做空,这也让赴美上市的企业有所担忧。



美股市场这些年来对我们国内的上市公司加强了审核,并且美国的一些机构对于中概股也是频频做空,就比如说进今年7月24日,在纳斯达克上市的中概股陌陌,盘中股价突然大跌,最大跌幅竟然达到9.21%,而下跌原因竟然是因为著名做空机构Spruce Point资本管理公司声称,陌陌财务状况为充分披露。


还有今年6月13日,中概股好未来盘中一度大跌15%,市值蒸发22亿美元,原因是美国做空机构浑水公司的创始人卡森·布洛克发布报告称好未来欺诈性创造利润,几乎都是一样的套路。


当然,最重要的原因是,互联网公司红利期已过,急于上市圈钱。



从1995年张树新创立了首家互联网服务供应商瀛海威开始,中国的互联网一直保持着高速增长,但是从10年开始这种增长势头就逐步开始放缓,整个互联网的用户增长率逐渐放缓,整个互联网市场由之前的增量市场已经变成了存量市场,就连百度的李彦宏都说互联网的红利期已经结束两个比较典型的数据。


作为移动互联网的基础智能手机,在过去几年出货量都是高速增长,但是根据IDC(国际数据公司)发布的报告现实,2018年第一季度,中国的智能手机出货量相比去年同期下降了16%。

 


再比如说映客直播今年7月12日在港交所上市,但是根据其公开的财务数据显示,16年公司实现营收43.35亿,17年营收39.42亿,另外根据映客的招股说明书显示,映客的月活用户在16年第四季度达到峰值,17年上半年开始出现滑坡,月付费用户在16年第二季度达到峰值之后,此后一路下滑。用户增发乏力,一个很典型的感受在17年之前你能听到映客的相关新闻,但是今年以来已经鲜有人提及。


所以趁着现在赴港上市相对来说比较容易、估值也不错,能融(quan)多少钱是多少钱,对于一些前期参与进来的基金来说也是一个不错的退出通道,如果再往后推几年,想要再次上市就会难上加难。